摘要：人民币于2016年10月01日正式加入特别提款权（SDR），标志着人民币国际化迈出了实质性的一步。但是人民币加入SDR后，究竟是能进一步优化我国的资本市场，促使其健康平稳发展，从而给我国资本市场带来发展机遇，还是像有些人所担心的那样，由于目前我国资本市场运营状况与发达国家相比存在较大的差距且不够完善，因此会对我国资本市场造成一定的冲击呢？本文选择中国资本市场中最具代表性的上证综指为分析模本，通过对人民币加入SDR前后我国证券市场的实际走势，运用理论描述与实证分析相结合的方法，深入论证了人民币加入SDR前后对我国资本市场的具体影响，找出产生差异的原因，并给予深入的分析，从而为进一步完善我国资本市场提出对策性建议。

关键词：人民币；特别提款权；资本市场

Study on the Fluctuation of Capital Market Before and After CNY Entry into SDR

Abstract：RMB formally joined the special drawing rights (SDR) on 01 October 2016, which marked a substantial step forward in the internationalization of the RMB.After joining the SDR, what is to further optimize the capital market of our country, to promote the healthy and stable development of China's capital market, thus to bring development opportunities. or as some people feared, because of the operation of the capital market in China compared with developed countries there is a big gap and not perfect, therefore have a certain impact on the capital market of our country? This choice of Chinese capital market is the most representative of the Shanghai composite index analysis model, based on the actual trend of RMB to China's securities market before and after SDR, using the method of theoretical description and empirical analysis, analyzes the RMB add specific impact on the capital market before and after SDR, to find out the reasons for the differences. And to give an in-depth analysis, and puts forward suggestions for further improvement of China's capital market.

Keywords：CNY；special drawing rights；capital market

目录

0引言 1

1绪论 2

1.1国内外文献综述 2

1.1.1国外研究现状 2

1.1.2国内研究现状 2

1.2本文主要研究内容及结构 3

2中国资本市场发展现状及波动影响因素分析 3

2.1现状分析 3

2.2影响因素 4

2.2.1汇率 5

2.2.2利率 5

2.2.3消费者物价指数（CPI） 6

3金融时间序列波动模型 7

3.1ARCH模型 7

3.2GARCH模型 8

3.2.1GARCH模型的简介 8

3.2.2GARCH（1,1）模型 8

3.3EGARCH模型 8

3.3.1EGARCH模型的简介 8

3.3.2EGARCH（1,1）模型 8

4实证分析：RMB入篮SDR前后资本市场波动的数据验证 9

4.1上证综合指数的波动性分析与模型的建立 9

4.1.1人民币入篮SDR前的数据分析 9

4.1.2人民币加入SDR后的数据分析 12

4.1.3结果对比与分析 14

4.2上证综合指数模型建立的调整 15

4.2.1人民币入篮SDR前部分 15

4.2.2人民币入篮SDR后部分 17

4.2.3结论 19

4.3建立GARCH模型 19

4.3.1GARCH（1,1）模型 19

4.3.2EGARCH模型 20

5研究结论 23

致谢 24

参考文献 25

人民币加入SDR前后的资本市场波动研究

0引言

早在2015年12月IMF（国际货币基金组织）正式宣布了人民币将于2016年10月1日加入SDR起，各大金融机构以及经济学家就已经开始了对于RMB加入SDR之后的影响和作用进行了分析和预测，因此关于人民币入篮SDR前后所产生的利与弊、人民币国际化发展的走向，甚至是对人民币整个国际地位的影响等问题都有了比较成熟的观点与结论，为此，很多经济学家还提出了能够正确对待新的挑战的货币政策。由于目前现有的研究方向以及研究成果主要是针对于人民币加入SDR的利与弊、机遇与挑战等方面得研究，而本文则侧重于通过对人民币入篮SDR前后的资本市场的波动进行分析研究，找出前后变化的原因，提出对策性建议，以此为我国资本市场的健康发展提供借鉴，这也正是本文的主要创新之处及对此问题进行研究的实际意义。