所以，对企业来说，不能盲目的扩张债务，也需要适当地分散风险，强化已有产业的经济管理，保证企业在盈利的同时稳定扩张，使得企业获得更加稳健的发展。

2.2企业价值的计算方法

在我国的经济环境中，企业与市场都是有本身价值的，价值体现在对所有者的回报上。而这个回报就是一般我们所称的企业的盈利能力。而企业的风险会影响企业正常的盈利能力，在遇到风险时，人们会希望得到风险补偿，这就需要企业获得更高的收益与利润。

因此,企业价值和企业盈利能力和风险水平的功能,即:企业价值＝f（盈利能力，风险水平）,这个函数表达式一般是企业的价值等于企业净现金流量贴现。

企业价值的企业也可以使用一段时间付款,根据相应的获得奖励风险报酬率作为折现率计算的现值。如果用V表示企业价值,NCF说第t年企业(企业净现金流量),邕江说期望风险回报率,如果假设企业继续运行,即n→∞，且每年的NCF相等，则V=NCF/і。可见，企业总价值V与NCF成正比，与і成反比，即企业价值成正比的预期回报,预期风险成反比。回报和风险之间的关系是成正比的,巨大的风险增加会影响企业的生存和盈利能力。因此,企业价值只有在其报酬和达到良好的平衡,以达到最大程度的风险规避。

2.3负债经营的“杠杆”效应

企业向债权人支付的利息对企业的盈利其实是没有影响的，它是一项固定支出。当总资产收益率变化时，则会使企业的盈利波动较大，两者关系是十分密切的，这种效应在财务管理中被称之为“财务杠杆效应”。

企业价值也可以用一定期间企业所取得的报酬来表示，按与取得该报酬相适应的风险报酬率作为贴现率计算的现值来体现。如果用V表示企业价值，NCF表示第t年取得的企业报酬(企业净现金流量)，і表示预计风险报酬率，若假定企业持续经营，即n→∞，且每年的NCF相等，则V =NCF/і。可见，企业总价值V与NCF成正比，与і成反比，即企业价值与预期报酬成正比，与预期风险成反比。而报酬与风险又是呈正比例关系变动的，所获得的报酬越大，所承担的风险也就越大，风险的增加又会影响到企业的生存状况和获利能力。因此，企业的价值只有在其报酬与风险达到较好的均衡时才能达到最大。  

第三章  八佰伴公司整体介绍

3.1八佰伴公司简介

世界闻名的八佰伴集团发展经历非常具有传奇色彩，最初的八佰伴只是一个农村里的普通商店，在创始人和田一夫的经营下一步步日益强大，成为当时日本首屈一指的零售业巨头。八佰伴最成功的还是它的海外战略。八佰伴在1990年代成为日本的重要海外发展企业，它的商场遍布日本、东南亚和美国。

1992年，八佰伴开始进入中国市场，在上海与当时的上海第一百货一起筹资，计划开设一座亚洲最大的百货公司来到中国之后，八佰伴并没有采用原来的超市道路，而是加速扩张，大笔投资物业和改善经营方案。可惜结果并没有他们预想的那么简单，八佰伴渐渐变得债台高筑，加上在上世纪90年代的三次日本金融风暴，在1997年，八佰伴一年的收益中有超过一半要用来支付利息，在宣布破产时，八佰伴的负债达到16亿美元，是日本战后最大的一宗企业破产案。

3.2八佰伴破产的国内背景

日本是世界经济大国,其证券市场有一百年的历史,但日本经济崩溃的发生次数在世界靠前。在二战结束后的几十年里,日本来来回回总共发生七次重大金融危机,仅80年代就发生了三次严重的经济危机,最严重的应该是1991-1992年泡沫经济崩溃。

宋鸿兵在《货币战争》一书中有这样一段描述：“一个以日本为顶峰的亚洲经济区造成了大多数美国人的恐惧，他们认为日本对美国所构成的威胁甚至超过了苏联”。可见当时的日本地位还是非常强大的，但是国际银行，已经在幕后悄悄计划着对人本的扼杀。