摘要：21世纪以来，外汇市场与证券市场的变动改革层出不穷，这一变动趋势使得外汇市场与证券市场的价格——汇率与股价之间的联系愈发紧密。毫无疑问，这两者都与国家的经济发展水平有着千丝万缕的联系，因此，在当今局势下尝试探究两变量的内部联系具有现实意义。 笔者介绍完内在传导机理后，在实证分析方面选取了中国市场作为突破口，选取2010年之后代表性最强的上证综合指数以及人民币兑美元汇率的时间序列数据样本，添加道琼斯指数与人民银行一年期存款利率两个变量，采用VAR方法对2010年到2016年中国市场的宏观情况进行建模分析。在实证部分，首先对数据样本进行描述性统计以及平稳性检验，二者的关联探究采用的是VAR模型，紧跟在后将Granger因果分析与脉冲响应分析相结合讨论因素间的相互影响。最后结果表明：上海证券指数的波动对人民币兑美元汇率有较明显的冲击效果；而我国汇率对于股票市场的影响相对受阻，并结合现实情况和传统理论对结果进行了合理说明。

关键词：汇率；股票价格；关联分析;向量自回归模型

An analysis on the correlation of Exchange Rate and Stock Price

Abstract：Since the 21st century, the foreign exchange market and the securities market experienced several reform, this trend makes the price of foreign exchange market and the stock market ,the relationship between the exchange rate and the stock price become increasingly close. There is no doubt that both of them are inextricably linked to the level of China economic development, and it is rather practical significance to try to explore the internal links of the two variables in today's situation. After introducing the internal transmission mechanism, the author chooses the Chinese market as a breakthrough in the empirical analysis, selecting the most representative time series data of the SSI and RMB exchange rate after 2010. We also add the Dow Jones Index and the People's Bank one year Term interest rate as two variables. The VAR method is used to analyze the database from 2010 to 2016 in the Chinese market . In the empirical part, the descriptive statistics and the smoothness test of the data samples are firstly analyzed. After that ,the VAR model is introduced to study the interaction between these main variables, and Granger causality analysis and impulse response analysis are also needed then. The final results show that the fluctuation of the Shanghai Securities Index has a significant impact on the RMB exchange rate against the US dollar. While the impact of the exchange rate on the stock market is relatively hindered, and the results are described in combination with the actual situation and the traditional theory.

Key Words: exchange rate;stock price;correlation analysis;VAR model

目录

摘要 1

关键词 1

Abstract 1

Key Words 1

一、引言 1

（一）研究背景与意义 1

（二） 论文层次概览 2

二、文献综述 2

（一）国外研究现状 2

（二）国内研究状况 3

（三）研究方法 4

1. 平稳性检验 4

2. 向量自回归（VAR）模型 5

3. 格兰杰因果检验 5

4. 脉冲响应分析 6

三、 数据的选取与描述性统计 6

（一）数据选取 6

（二） 描述性统计 7

四、实证建模与检验 8

（一） 数据平稳性检验 8

（二） VAR模型的建立 8

1. 选择最优滞后阶数k 8

2. 模型的估计 9

3. 模型严格性检验 11

4. 系统稳定性检验 12

5. 格兰杰检验 12

6. 脉冲响应分析 13

五、结论及展望 15

致谢 15

参考文献： 16

汇率与股票价格关联分析

一、引言

（一）研究背景与意义

21世纪以来，外汇市场价格——汇率，与资本市场价格——股价在中国均经历了数次改革变动。在2005年9月推行了关于上市公司股权的政策文件，这在一定程度上放开了股价的决定权。当年的6月21日起，汇率制度转化成为浮动汇率制，且具有单一而有管理的特色，市场供求不完全作为定价基础，中央银行对此进行调节时参考一篮子货币。毫无疑问，2005年在中国金融市场化进程中具有重大的历史意义，人民币逐步升值，中国股价也开始大幅增长。一系列金融市场开放的举措为汇率与股价在中国的互通作用提供了现实保证。尔后的2008年次贷危机冲击全球经济，中国也遭受重挫，沪深指数迎来逐步崩盘局面，人民币虽然依旧升值，但显然幅度已大大放慢。不得不提的还有2015的“八一一汇改”，当日中国人民银行推行了诸多内容的改革，其中包含了调整人民币兑美元的汇率报价方式，这一政策的变动促使了人民币兑美元汇率中间价机制的不断趋于灵活性与市场性，当期汇市的供求关系愈发明显的体现在汇率价格中。