摘要：本文选取2010-2015年度沪深两市的全部A股上市公司作为样本，采用实证分析的方法，从融资约束和融资需求两个角度来研究融资对于企业盈余管理的影响。经研究发现，在其他条件一定的情况下，相比低融资约束，高融资约束下其盈余管理行为所付出的成本更大，故企业将进行更少的盈余管理；而高融资需求相比低融资需求有巨大投资收益与机会诱惑，所以企业会选择进行更多的盈余管理；而企业在同时面临高融资需求与高融资约束下，企业将会进行更少的盈余管理。

关键词：盈余管理；融资约束；融资需求

Financing demand, financing constraints and earnings management: An empirical study based on A-share listed companies in China

Abstract:This paper chooses all A-share listed companies in Shanghai and Shenzhen as a sample from 2010 to 2015, and uses the method of empirical analysis to study the impact of financing on corporate earnings management from the perspective of financing constraints and financing demand. It has been found that under other conditions, the earnings management behavior of the high-financing constraints is greater than that of the low-financing constraints, so that the enterprises will carry out less earnings management and the high financing demand will be lower Financing needs have a huge investment income and opportunistic temptation, so companies will choose to carry out more earnings management; and enterprises in the face of high financing needs and high financing constraints, the enterprise will be less earnings management.

Key words: Earnings management;Financing constraints;Financing demand

目  录

摘要 1

关键词 1

Abstract 1

Key words 1

一、引言 1

二、文献综述 2

（一）盈余管理的研究 2

1.盈余管理动机 2

2.我国上市公司主要盈余管理动机 2

（二）融资约束与盈余管理的关系 3

1.融资约束的概念 3

2.融资约束与盈余管理的关系 3

（三）融资需求与盈余管理的关系 3

三、理论分析与研究假设 4

四、研究设计 4

（一）数据来源与样本选择 4

（二）变量的选取与模型设计 5

五、实证分析 6

（一）描述性统计分析 6

（二）相关性分析 7

（三）多元回归结果分析 8

六、研究结论 10

致谢 10

参考文献 11

融资需求、融资约束与盈余管理——基于我国A股上市公司的实证研究

一、引言

我国的融资渠道比较少，目前企业通常会选择申请贷款和发行股票等外部融资方式进行融资。关于融资与企业的盈余管理行为之间的关系，存在着两种解释。一方面，外部投资者根据企业公开的盈余信息进行投资决策，企业若仅仅拿出业绩平平的财务报告很难吸引投资者，于是企业管理层往往会进行盈余管理，调增其实际业绩，增加自身的吸引力以获取融资。另一方面，随着市场参与者对盈余管理行为的识别能力不断提升，企业为了以后更好的融资形象，可能会减少盈余管理。那么现实中企业究竟如何平衡融资与盈余管理之间的关系呢？

   以往的研究，多从企业融资结构、企业盈余管理单一方面研究，对有关具体到融资需求与盈余管理的关系、融资约束与盈余管理的关系研究的实证分析不多，本文的创作可以丰富融资与盈余管理相关的理论研究。从现实意义来说，研究融资与盈余管理二者之间的关系，一方面可以促使企业更加合法有效的进行盈余管理，吸引投资者，获取更多的融资，实现自身利益最大化。另一方面，可以提高外部投资者识别企业盈余管理的能力，全面的掌握企业的相关信息，作出科学理性的投资决策，这对构建一个良好的融资环境市场是十分有意义的。