摘  要：我国的金融衍生品市场起步较晚，目前还在发展阶段。我国证券市场推出的上证50ETF期权对我国金融衍生品的发展具有代表性意义。但是，国内关于上证50ETF期权的功能和功能发挥问题的研究涉及不多，并且，其功能的发挥受到诸多因素影响，对此进行研究还是很有必要。本文首先对上证50ETF期权的功能进行分析，再针对其主要功能，展开其在市场中的功能发挥问题分析，希望对交易各方带来一些启示和对上证50ETF期权在我国的发展有所促进意义。

关键词： 上证50ETF；风险管理；价格发现；期权功能

The Function and Problem Analysis of SSE 50 ETF Options

Abstract: The financial derivatives market started late in China and is still in the preliminary stage of development. The Shanghai 50ETF option launched by China's securities market is representative for the development of China's financial derivatives. However, the domestic about the function of the Shanghai 50ETF options and functional studies involving much, and its function is affected by many factors, this study is very necessary. This paper firstly analyzes the function of the Shanghai 50ETF option, and then according to its main functions, expand its function in the market analysis, hope to bring some enlightenment to the parties and for the Shanghai 50ETF option in our country will promote the development of meaning.

Key words: SSE 50 ETF Options; Risk Management; Price Discovery; Function of Options

目录

一、绪论 1

（一） 选题背景 1

（二） 研究意义 1

（三） 研究内容与基本框架 2

二、 上证50ETF期权功能研究 3

（一） 上证50ETF期权的简介 3

（二） 期权及海外期权市场的发展趋势 3

（三） 风险管理 4

（四） 财富增值 5

（五） 信息传递 6

（六） 价格发现 6

1、 市场波动率（Volatility） 7

2、 杠杆率（Leverage） 7

3、 市场投机性（SPEC） 7

（七） 现货流动 8

三、上证50ETF期权问题分析 9

（一）上证 50ETF期权追加保证金风险较大 9

（二）上证50ETF期权价格随标的价格上涨带来的风险较大 10

（三）上证50ETF期权的实物交割方式增加了在途市场风险 11

四、风险管理建议 13

结论 15

致谢 16

参考文献 17

一、绪论

（一） 选题背景

　   1973年，全球首个期权交易所——芝加哥期权交易所建立，意味着有组织的、标准的期权时代的到来。1983年，首只股指期权——标普100指数期权的出现，股指期权在全世界范围内相继推出。1993年，美国证券交易所推出第一只ETF——标普预托证券，紧接着，ETF在全球范围内得到了飞速的发展。紧跟市场需求，推出ETF期权是市场的不二选择——第一只ETF期权在1998年11月开始发售。20世纪90年代初，我国的资本市场才刚刚开始发展，产生较晚，但成长迅速。2015年2月9日，我国首只ETF期权——上证 50ETF期权于上海证券交易所上市交易，这是我国资本市场具有重要意义的一年。距离上证 50ETF期权上市，已经三年有余了，虽然上市时间较晚，但是其发展速度却让人惊叹，很快便积极活跃于金融衍生品市场中。但是，我国期权市场目前还存在很多不足。例如：期权类型只有一种，系统里只有唯一的50ETF期权可供选择。期权是期货衍生的金融产物，大众投资者对期权的认识非常困难,参与期权交易也不像股票那样相对简单,而是结构比较复杂的交易，投资者是需要花更多的时间来钻研。我国期权发展历程较短，期权市场还不够成熟，交易者对期权的功能的运用还不够，期权的发展还有很大的进步空间。

（二） 研究意义

20世纪90年代，中国证券市场才刚刚开始，这么短的时间里，期权从不成熟到日渐完善，发展迅猛，取得了令人瞩目的成就。证券市场的发展加速了我国国有企业的改革，改良了我国的经济结构，确定了现代企业的规则，对我国的经济建设发展有着深远意义。尽管如此，但相对于发达的西方国家，我国证券市场还显得尤为年轻。上证50指数是我国首只交易所交易基金，由50只股票组成，它们包含的市场范围大，流通性好，比较典型，可以很好地反映上海证券市场的大体状况。随着上证50ETF的快速发展，推出以上证50ETF为标的股指期权是一种必然。在上海50ETF期权试点的基础上，需要对上海50ETF期权的功能和问题进行分析，增加投资者对上证50ETF期权的了解和运用，以促进期权在中国的发展。