（三） 研究内容与基本框架

在第一部分里，通过对中国期权市场的现状分析，说明股指期权在未来的金融市场有着举足轻重的地位，同时认识到股指期权对于投资者来说，接受程度和认识度不够。在此基础上，进而阐述对上海50ETF期权的功能和问题进行分析的必要性。

   在第二部分里，通过对上证 50ETF 期权的简单介绍以及期权和海外期权市场的成长走势进行叙述，让大众对期权及海外期权的发展进行了解，进而体现期权对于投资者和我国资本市场的深层意义。

在第三部分里，通过选取上证50ETF期权的主要经济功能进行分析，阐述了上证50ETF在风险管理方面发挥不足，同时印证了中国期权市场的不成熟性和投资结构的不完善性。

二、上证50ETF期权功能研究  

（一）上证50ETF期权的简介

上证50ETF期权，是买卖双方之间达成的一种合约，该合约的对象是上证50ETF，期权的买方有权利但是没有义务以约定好的价格在某一个既定的时刻购买或卖出上证50ETF。

同时，我们需要明了，什么是ETF、什么是上证50ETF、什么是ETF期权？

ETF（Exchange Trade Funds )，普遍被称作“交易所交易基金”，名如其意，这是一种在交易所上市交易的基金。上证50ETF，把上证50指数成分股作为标的进行投资的指数基金。一般情况下，上证50指数半年修整一次成分股，这些成分股都具有模范性、流动性和蓝筹特点。ETF期权，即当你支付了一定额度的保证金后，在未来某个既定时间，就获得了以事先约定好的价格买入或者卖出指数基金的权利。当然，到期时，可以根据市场情况，行使权利取得价差收入，也可以选择不行使权利，亏损已支付的保证金。此外，我国的期权都是欧式期权，也就是说都是直到截止日才能行使权利。

（二）期权及海外期权市场的发展趋势

1973年，全球首家专门交易股票期权的交易所——芝加哥交易所（CBOE）建立，期权市场迎来了巨大的变革，这一年无疑是期权发展史上具有里程碑意义的一年。同年5月26日，芝加哥交易所开始看涨期权交易，经过几年后，在1977年第一笔看跌期权也开始交易。CBOE的出现，给期权交易提供了统一有标准的场所，增加了期权的流动性。与场外交易交易有所不同，这种场内交易降低了对于期权买方来说的卖方信用风险，广受大众好评。自此，许多期权交易所和股票交易所都开始了期权交易。1983年，第一只股指期权开始发行，并大获成功。期权的发展速度猛烈增长，直到1987年，股市崩盘。受到此次股市崩盘的危及，期权市场一度萎靡，直到1997年才恢复至1987年的交易水平。随后，期权市场持续发展。特别是进入21世纪后，股指期权的发展速度大大超越股指期货，同时，其交易水平也超过了个股期权。显然，股指期权已经成为了一种炙手可热的金融衍生品。投资者们开始慢慢运用这种金融工具进行投资和规避风险。以股指期权为突破点，展开我国金融衍生品市场的工作，丰富投资手段，满足不同的人对风险和盈利的需求，已经成为大势所趋。2015年2月9日，我国首只场内期权——SSE 50ETF期权，在上海证交所正式上市。相比国外，我国的场内期权姗姗来迟，但相信，经过不断的发展，我国的期权市场将会推出更多的产品。

（三） 风险管理

风险转移是期权风险管理中最主要的经济功能。对于期权的买方来说，只有权利没有义务，风险是固定有限的，损失为支付的权利金，而收益是无限的。另一方面，对于期权的卖方而言，只有义务没有权利，收益是固定有限的，为收取的权利金收入，而风险的损失是无限的。一般来说，期权的使用是结合现货来使用的。下面结合两种情况实际分析介绍一种常见的期权风险管理方法——买入看跌期权来对冲持有的现货ETF下跌的风险 。