2.跨境并购中国公司的特点

跨国并购的中国企业开始在20世纪80年代，位于美国，加拿大和香港的大部分目标公司。该公司涉及的基本上是大型国有企业，如中信，中化集团，首都钢铁，中国的资源。例如，北京首都钢铁集团购买的美国工程公司MASTA的70％的股份，于1988年7月为US $340百万。在20世纪90年代，越来越多的中国公司开始从事海外并购。除了国有企业，私营和集体企业还联合游戏。进入21世纪后，中国企业在跨国兼并和收购，几个大的情况下发生，如购买由上海汽车工业总公司和韩国双龙汽车公司汽车公司收购IBM的PC业务变得更具侵略性联想。

传闻观测结果显示几个趋势：1）量和交易金额的增加随着时间的推移。图0.1显示了中国企业的跨国兼并和收购所涉及的金额。多年来虽然涉及的金额有所不同，但趋势是往上走。2）现金收购要约的采购方法扩展到各类款项，如杠杆收购和交换的股票的。例如，TCL法国的汤普森在其收购的资产注入股份交换的方法。3）虽然大跨境并购交易中占主导地位的国有企业，收集国有和民营企业也成为近年来活跃在。4）涉及的行业领域延伸至国内垄断行业，如能源，化学制品制造业普遍。

3.学术评论

有大量文献国内和跨国兼并和收购，主要是基于发达国家的经验。有一些中国学者研究了在国内市场的兼并和收购的情况下。例如，冯武（2001），使用会计数据及因素分析，制定一个整体的企业绩效评价函数。他们没有找到的M＆A公司的业绩在今年显着的变化，但在一年后性能提高，在第三年下降。朱和王（2002）的股本回报率（ROE）和资产收益率（ROA）为收购方和目标公司于1998年67兼并和收购的情况下，分析改进。张（2003年），采用事件研究法和会计分析方法，分析了中国上市公司的兼并，收购和重组。他发现，兼并，收购和重组，目标公司的价值，但对股东收购公司的收入及财务表现产生了负面的影响。佳（2003）报道，收购公司的表现，和他们以前的收购经验之间存在着倒U形关系。我们没有发现，中国企业的跨国兼并和收购的实证研究。在下面的章节中，我们将开发一些假设的基础上的跨境并购案例表现的可能的影响因素，当时的理论。

4.假设发展

跨国并购的成果至少2大因素。首先，它依赖于外部环境，如在本国的经济增长和竞争程度，东道国的政治和文化环境的变化等。其次，取决于收购公司的资源和能力。这是，我们要着眼于后者。因此，几个假设，以反映的跨国并购公司的特点和性能之间的关系

4.1预收购公司的收购表现

控制权的分配和可能的协同作用，经常被用来解释收购前的性能和收购行为。它们也可以用来解释收购与目标公司收购后的表现。韦斯顿等。（1990）提出，协同效应的主要来源，其中的收购增加值，这意味着经济效率提高后，企业的兼并与不同的管理能力。一个比较有效的投标人购买效率较低的目标公司，并通过改善目标公司的效率，增加合并后的公司的价值。

从目标公司的角度来看，市场对公司控制权理论认为，它是一个公司的市场价值之间的差异，其实际价值，决定公司是否将被收购。此外，收购公司和目标公司的管理效率之间的差异，确定目标公司的收购后的表现。从收购公司的观点，市场对公司控制权的理论预测，收购前表现的无罪坚定的正相关，其收购的性能。例如，郎咸平等。（1989）发现，在要约收购中，收购公司和股东的利益的托宾Q值呈正相关。Servaes（1991）发现，与托宾Q值的收购方，收购方和被收购公司的股东收益是正相关。在这些研究中，托宾的Q定义为公司的市场价值除以它的重置成本，作为一个公司的收购前业绩和管理能力的一个指标。在此，我们制定以下假设：