摘要：现金股利政策是企业中关键性的财务活动决策，也是企业相关利益最终博弈的结果。近几年来，随着社保基金在我国的逐渐发展，国内学者开始广泛关注社保基金持股与现金股利政策，但对于不同产权性质下对现金股利政策与社保基金持股是否有影响以及影响的大小的研究甚少。在此基础上，本文选择2011-2015年沪深两市全部A股上市公司为样本，构建混合OLS 模型对社保基金持股和现金股利发放水平进行了实证研究，发现在其他条件不变的情况下，现金股利发放水平与社保基金持股存在正相关关系，且国有企业中社保基金持股对现金股利发放水平的影响更为显著。

关键词：社保基金持股、现金股利政策、产权性质

Social Security Fund Holdings , Property Rights and Cash Dividend Policy—Based on Empirical Evidence from China 's Listed Companies

Abstract: The cash pidend policy is a very important financial decision-making, is the result of the final game of the relevant stakeholders. In recent years, with the gradual development of social security funds in China, domestic scholars began to pay close attention to social security fund holdings and cash pidend policy, but for different property rights under the nature of the cash pidend policy and social security fund holdings and the impact of the size Little research is done. On this basis, this paper chooses all the A-share listed companies in Shanghai and Shenzhen as a sample from 2011 to 2015, and uses the mixed OLS model to carry on the empirical analysis. It is found that the cash pidend payment level is the same as that of the social security fund There is a positive correlation between the shareholding and the effect of the social security fund holdings on the cash pidend issuance level of the state-owned enterprises.

Key words: Social security fund holdings, Cash pidend policy, Property rights

目录

摘要 1

关键词 1

Abstract 1

Key words 1

一、引言 2

二、文献综述 2

 (一) 内部治理机制与现金股利 2

   1、股权性质与现金股利 2

   2、股权结构与现金股利 2

   3、公司治理与现金股利 3

   4、其他影响因素与现金股利 3

（二）外部治理机制与现金股利 3

   1、机构投资者与现金股利 3

   2、社保基金与现金股利 4

三、理论分析与研究假设 4

四、研究设计 5

 （一) 样本选择和数据来源 5

 （二）模型设计和变量定义 5

五、实证检验结果与分析 6

 （一）描述性统计 6

 （二）变量间相关性检验 7

 （三) 多元回归分析 8

六、稳健性检验 10

七、研究结论 11

致谢 12

参考文献： 12

社保基金持股、产权性质与现金股利政策—基于我国上市公司的经验证据

一、引言

如何管理养老金关系着国计民生，而我国目前正处于社会保障制度转型与变革的关键时期，养老金如何进行保值增值是我国政府目前面临的一大难题。为了进一步完善我国的社会保障体系，全国社会保障基金于2000年正式成立。社保基金处于稳定资本市场的目的，不会将股权进行轻易转让，因此社保基金持股者获利的主要途径只有分红，所以与其他机构投资者相比，社保基金往往会选择发放高现金股利的公司。2001年，《全国社会保障基金投资管理暂行办法》中明确规定：允许社保基金进行投资股票，但限定股票投资的比例最高不得超过40%；社保基金的资金来自于中央财政拨入资金、国有股减持划入资金及股权资产及投资收益等2007年，《关于试行国有资本经营预算的意见》中明确指出国有资本经营预算支出可部分用于社会保障等民生项目的支出，表明社会保障的责任开始逐渐由国有控股企业承担。