摘要：隐含波动率是一个重要的风险指标。波动率是衡量资产收益不确定性的一个指标，常用于投资组合的选择，资产定价和风险管理等方面。波动率的估计非常重要，波动率的估计主要分为两类，一类是历史估计法，另一类是隐含波动率法。历史波动方法包括简单加权移动平均法，GARCH和其他方法。然而，无论是等权重的简单加权移动平均法还是随机波动的GARCH对真实波动率的估计均没有隐含波动率有效果。本文的研究目的是以上证50ETF作为主要研究对象，通过研究目前的股票市场波动率特征和B-S定价模型，对股票市场进行准确分析以及对资产风险进行评估，然后把最终结果与期权隐含波动率相结合。

关键词： 隐含波动率；BS定价模型；上证50ETF

Study on the Implied Volatility of Shanghai 50ETFs

Abstract: Implied volatility is an important risk indicator. Volatility is an index to measure the uncertainty of asset returns, which is often used in portfolio selection, asset pricing and risk management. Volatility estimation is very important. Volatility estimation is mainly pided into two categories, one is historical estimation, the other is implicit volatility. Historical fluctuation methods include simple weighted moving average method (GARCH) and other methods. However, neither the simple weighted moving average method with equal weights nor the GARCH with random volatility has any effect on the estimation of real volatility. The purpose of this paper is to use the 50ET of Shanghai Stock Exchange. F, as the main research object, studies and describes the volatility characteristics and B-S pricing model of Chinese stock market, and applies the conclusion to the research and pricing of option implied volatility.

Key words: Implied volatility; BS pricing model;Shanghai 50ETF

目录

一、绪论.3

（一）研究背景3

（二）研究意义4

二、波动率理论.5

（一）波动性聚类.5

（二）波动率的记忆性和瞄定效应..5

（三）波动率的杠杆效应.6

（四）波动率的均值回复性..6

三、B-S模型下的隐含波动率.6

（一）波动率预测.6

1. 实现波动率.6

2. 隐含波动率.7

（二）Black-Scholes-Merton定价模型..8

（三）期权策略受隐含波动率影响..9

四、实证分析..10

（一）上证50ETF期权简介 10

（二）波动率曲线与波动率曲面 ..11

（三）波动率微笑、偏斜和期限结构..12

（四）隐含波动率曲线的构建函数--SVI函数13

（五）对于隐含波动率演化规律的研究.. 14

五、总结 ..18

致谢. ..19

参考文献 ..20

一、绪论

（一） 研究背景

如今，随着我国经济的快速发展，人民物质生活水平的质量提高，银行存款的普遍增多，同时也促进了金融股票市场行业的快速发展。在金融市场这种带有虚拟性的市场交易中，衡量金融市场资本价值的波动率逐渐变的越来越突出，逐渐成为广大金融投资者和消费者重点关注的问题。波动率作为衡量资产价格变动的标准，明显具有很大的不确定性。并且，其数值越大则说明金融资产在未来拥有巨大的不确定性。特别是自从上个世纪八十年代开始，全世界的金融市场产生了一场变革风暴。如今，在政治多极化，经济全球化的背景下，金融市场的开放程度相比过去开放的范围与程度都更加广阔。这种态势加剧了世界间资本的流动，促进了世界金融资本与金融市场的灵活性与相关性。金融市场的波动非常广泛，可以以极高的速度波动到世界任何地区。并且在世界市场内进行蔓延，从而引起市场范围内高频率的波动。另外，随着经济的快速发展，金融创新也在不断进行发展，从而促进了金融产品的不断发展，也使其衍生的特别复杂。但是，随着金融产品的创新，在为金融产品进行风险规避的同时，金融风险也不可避免的随之而来。另外，在电子信息高速发展的背景下，金融衍生品的交易量也在迅速的增长。综上所述，以上因素都在一定的程度上成为促进金融市场波动性大幅度增长的重要因素。因此，面对上述情况，通过科学分析金融市场的波动性与其变动的复杂性对促进金融市场的良性发展在理论与现实意义上都非常重要。