摘  要：法定存款准备金制度在我国是经常性的货币政策操作工具，2008年金融危机后我国中央银行多次运用法定存款准备金制度来调整我国宏观经济，但具体的运用成果需要检验。本文将国内生产总值、消费物价指数、法定存款准备金、广义货币供应量这四个变量利用VAR模型、协整检验等方法实证研究我国2008—2014年央行调整法定存款准备金实施的效果。根据实证检验的结果，我国法定存款准备金政策的使用效果欠佳。主要可能原因是政策存在时滞以及市场的不完善，我国可以实行差额准备金制度和利用不同的货币政策组合完善市场机制使得我国货币政策效果更佳，这样有利于我国经济社会更加稳定，人民生活水平进一步提高。

关键词：法定存款准备金制度；货币政策操作工具；货币政策有效性

Empirical Study on the Effectiveness of China 's Statutory Deposit Reserve Policy: 2008-2014

Abstract：The legal deposit reserve system is a regular monetary policy operation tool in China. After the financial crisis in 2008, China's central bank has repeatedly applied the statutory deposit reserve system to adjust our macro economy, but the concrete results need to be tested. In this paper, the four variables of GDP, consumer price index, statutory deposit reserve and broad money supply are used to study the effect of the central bank to adjust the statutory deposit reserve by using VAR model and cointegration test. According to the results of empirical tests, China's statutory deposit reserve policy is ineffective. The main reason may be that the policy is time lag and the market is imperfect. Our country can implement the difference reserve system and make use of different monetary policy combination to improve the market mechanism so that China's monetary policy is better, which is conducive to China's economic society more stable, people's life Level to further improve.

Key Words: Statutory deposit reserve system;  Monetary policy tools;  Effectiveness of monetary policy

目  录

摘  要 I

Abstract II

目  录 III

一  引言 1

二  文献回顾 2

（一）西方学者认可该政策的有效性 2

（二）国内研究对其有效性持不同观点 2

三 我国法定存款准备金制度工具有效性理论分析 3

（一）法定存款准备金理论起源 3

（二）法定存款准备金传导机制与有效性判定 4

（三）我国法定存款准备金工具的运用实践与研究假设 5

（四）研究假设 8

四  实证检验 8

（一）数据选取 9

（二）实证检验 10

（三）实证结果 17

五 研究结论与政策建议 16

（一）研究结论 16

（二）政策建议 17

参考文献 17

一  引言

法定存款准备金制度是中央银行在国家法律授权范围内，通过调整金融机构的法定存款准备金率从而控制信贷调整货币供应量的活动。金融机构向中央银行缴纳存款的比例即法定存款准备金率。近年来，法定存款准备在国内外金制度的作用存在着一定的争论。在实际操作中，国际上各个国家中央银行控制宏观经济并不将法定存款准备金率作为主流的货币政策工具。因此，在国际上把法定存款准备金作为货币政策工具的使用频率有减弱的趋势。而我国法定存款准备金政策的使用，与发达经济体相比却有着截然不同的方向。无论是它的使用频率还是使用的力度，我国法定存款准备金率都处在较高水平。

理论上说， 调控宏观经济时使用法定存款准备金工具在管理货币流动性的应该具有显著的效果：央行通过调整法定存款准备金率的大小控制银行的信贷创造能力，进而可以调整货币供给量。从一些时期使用法定存款准备金工具的政策效果上看，中央银行在不同的宏观经济下灵活地调整法定存款准备金率维持了我国的货币环境的稳定，有效地维护了金融秩序。然而，从一些时间段上看，实际上法定存款准备金制度在我国进行货币政策调控的效果并不明显。由于商业银行投放信贷受多种因素影响，法定存款准备金工具的使用效果可能会产生的相反影响。由此综合分析和研判我国法定存款准备金工具运用的实际效果对完善我国货币政策的操作具有重要参考意义。